2024年，在全球經(jīng)濟復蘇步伐不一、國內(nèi)資本市場持續(xù)深化改革的宏觀背景下，中國保險資產(chǎn)管理行業(yè)再次交出年度答卷。根據(jù)對34家保險資產(chǎn)管理公司公開及行業(yè)數(shù)據(jù)的綜合分析，其整體投資管理表現(xiàn)呈現(xiàn)出穩(wěn)中有進、結構分化、能力驅(qū)動的新特征。
一、 整體業(yè)績：穩(wěn)健為基，收益區(qū)間收窄
2024年，保險資管行業(yè)管理的資金規(guī)模持續(xù)增長，合計超過24萬億元人民幣，作為資本市場重要的長期機構投資者，其“壓艙石”作用愈發(fā)凸顯。從整體投資收益率看，受基準利率下行、部分資產(chǎn)類別波動等因素影響，行業(yè)平均財務投資收益率較2023年略有回調(diào)，但多數(shù)機構仍實現(xiàn)了超越負債成本的正收益，體現(xiàn)了行業(yè)一貫的審慎與穩(wěn)健風格。收益分布上，頭部機構與中小機構之間的差距依然存在，但整體收益區(qū)間較往年有所收窄，反映出行業(yè)投資管理能力的普遍提升與競爭加劇。
二、 資產(chǎn)配置：固收壓艙，權益與另類尋突破
從資產(chǎn)配置結構觀察，“固收為主”仍是行業(yè)核心策略。債券、銀行存款等固定收益類資產(chǎn)占比保持高位，為組合提供了穩(wěn)定的票息收入和凈值基礎。與此面對“資產(chǎn)荒”的挑戰(zhàn)，各機構在權益投資和另類投資領域的布局呈現(xiàn)出更多主動作為。
- 權益投資：分化明顯。部分投研能力突出的機構，通過深化行業(yè)研究、把握結構性行情，在新能源、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟等符合國家戰(zhàn)略方向的領域獲得了超額收益。而另一些機構則更側重于通過高股息策略和量化工具增強組合防御性。
- 另類投資：包括債權計劃、股權計劃、資產(chǎn)支持計劃（ABS/ABN）在內(nèi)的另類投資繼續(xù)成為重要的收益補充和分散化工具。投資方向緊密圍繞國家重大戰(zhàn)略，如“兩新一重”（新型基礎設施、新型城鎮(zhèn)化、重大工程）、綠色金融、租賃住房等領域，在服務實體經(jīng)濟的獲取了期限匹配、收益相對較高的資產(chǎn)。
三、 機構表現(xiàn)：能力分化，特色化發(fā)展路徑清晰
34家保險資管公司的成績單并非“齊步走”。根據(jù)管理規(guī)模、收益率、風險控制、創(chuàng)新能力等多個維度，可大致分為三個梯隊：
- 第一梯隊（規(guī)模超萬億的頭部機構）：憑借強大的資源稟賦、完備的投研體系和全品類資產(chǎn)配置能力，保持了業(yè)績的領先和穩(wěn)定。其優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在傳統(tǒng)投資領域，在數(shù)字化投研、ESG整合、跨境資產(chǎn)配置等前沿領域也進行了大量投入和探索。
- 第二梯隊（中型及特色機構）：部分機構在特定領域形成了差異化優(yōu)勢。例如，有的在絕對收益策略、量化對沖方面表現(xiàn)出色；有的依托股東產(chǎn)業(yè)背景，在基礎設施、不動產(chǎn)等另類投資上深度耕耘；還有的專注于第三方資產(chǎn)管理業(yè)務，市場化能力快速提升。
- 第三梯隊（中小型機構）：面臨更大的挑戰(zhàn)，但在靈活性和細分策略上尋求突破。部分機構通過聚焦區(qū)域經(jīng)濟、深耕細分產(chǎn)業(yè)，或與頭部機構合作等方式，走出了特色化、精品化的發(fā)展道路。
四、 趨勢與挑戰(zhàn)：能力建設成未來勝負手
保險資管行業(yè)的競爭將更聚焦于長期投資能力、資產(chǎn)配置能力、風險管理能力和科技賦能能力。主要趨勢與挑戰(zhàn)包括：
- 低利率環(huán)境的持續(xù)考驗：如何穿越周期，在長期低利率環(huán)境下實現(xiàn)負債成本與投資收益的匹配，是行業(yè)共同課題。加強久期管理、信用挖掘和收益來源多元化是關鍵。
- 全面凈值化轉(zhuǎn)型的深化：隨著資管新規(guī)的全面落實，產(chǎn)品凈值化對投研能力、風險管理、客戶溝通都提出了更高要求。
- 科技與數(shù)字化深度賦能：人工智能、大數(shù)據(jù)在智能投研、量化交易、風險預警、運營效率提升等方面的應用，正從“選修課”變?yōu)椤氨匦拚n”。
- 服務國家戰(zhàn)略與實體經(jīng)濟的責任：在“雙碳”目標、科技創(chuàng)新、普惠金融等領域，保險資金如何更有效地進行長期資本供給，既是責任，也孕育著新的投資機遇。
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2024年的成績單，既是對過去一年保險資管行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的肯定，也揭示了在復雜市場環(huán)境中能力建設的重要性。34家機構的表現(xiàn)雖有差異，但共同指向一個方向：在不確定性中尋找確定性，在長期主義的道路上，通過專業(yè)化、精細化、特色化的投資管理能力，持續(xù)為委托人和實體經(jīng)濟創(chuàng)造價值，方是行業(yè)行穩(wěn)致遠的根本。未來的競爭，將是綜合投資能力的終極比拼。
